促进证券市场健康发展维护客户资金安全

1998年12月29日，世人瞩目的《证券法》在九届全国人大常委会第六次会议上获得通过。这部法律虽然自1999年7月1日起才开始实行，但已经对中国证券市场当前的状况产生了重大影响。就此，记者采访了中国人民大学金融与证券研究所所长、博士生导师吴晓求教授。

吴晓求认为，《证券法》正式出台，使证券市场的法律地位得到肯定，这意味着我国证券市场的试验性质已经结束，证券市场正式成为我国经济制度的重要组成部分。同时，这也意味着中国市场经济真正步入现代市场经济的轨道。

吴晓求说，《证券法》的颁布，意味着我国证券市场的法律框架开始成熟，这部法律再加上《公司法》以及以前颁布的种种规则，就组成了证券市场较完整的法律框架，并为下一世纪的中国证券市场构筑了相对规范的制度结构。这样的制度结构将形成金融分业监管的体系，改变金融市场的资金来源结构。可以说，今后通过证券市场融资的比例将会逐渐上升。

目前中国已有3000多万证券投资者，受之影响的家庭人数则上亿。吴晓求说，通过法律手段抑制市场的不正常波动，就可以保护在资金、信息、操作手段等方面远不及券商的广大中小投资者的利益。《证券法》正式实施之后，将从根本上保证投资者的利益。《证券法》有关“证券公司不得从事向客户融资或者融券的证券交易活动”、“证券交易所应当将收存的交易保证金、风险基金存入开户银行专门帐户，不得擅自使用”等规定，划清了证券商资金与客户资金的界限，为客户资金的安全提供了法律保障，从而避免了出现客户保证金被占用而可能发生的支付危机。有了这部法律，客户的资金比以前更加安全，市场的波动性也将会有所减弱。因为过去券商在自营操作时往往动用客户的保证金，造成市场大幅波动，使中小投资者面临风险。

吴晓求强调说，虽然作为中国历史上的第一部证券法，它还有一些不完善的地方，譬如没有把信息披露作为规范的重点等，但从以上所说来看，《证券法》的出台，对广大投资者来说的确是一个长期利好的消息。

吴晓求提出，采取积极措施发展证券市场，可以有效地防范金融风险。通过证券市场增加居民直接投资，可以分流储蓄，使银行单一的风险体系化解为成千上万个人的投资风险。这样，再加上有效的金融监管，就可以慢慢地化解大的风险。

当记者问及《证券法》公布之后，为何证券市场的表现不尽如人意，呈现价跌量减的态势时，吴晓求认为原因有三：一是《证券法》规定了投资者的交易保证金必须交给商业银行专户保存，这与现在券商保管保证金的规定有根本区别，这就意味着今后券商可以调动的资金变得有限。一些已经挪用客户资金的券商为了套现必然要抛股，造成短期市场信心不足；二是现在有200多家信托公司兼营证券业务，《证券法》规定今后信托业务要与证券业务分离，这意味着信托公司的证券营业部要与母体分开，不少信托公司因而急于把证券中的资金变现，对市场造成冲击；三是有人认为该法没有对券商今后发展的资金来源作出明确的规定，现有资金来源会慢慢枯竭，单单依靠散户的资金难以支撑上市公司不断增加的压力，使市场缺乏足够的护航主力。